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Teoria da paridade dos tipos de transição Teoria da paridade dos tipos de transição 1. Introduza a experiência do mundo dos empreendimentos em desenvolvimento, não é solo dentro das lendas de um país que transpõe fronteiras, por isso, muitas empresas Tem negocios en el extranjero. Por supuesto sus objetivos na gestin financiera internacional son los mismos. Quiere comprar activos que valgan ms que su costo, e quero pagar por eles emitiendo passivos que valgan menos que o dinheiro que conseguir. É este o que é este a um dos seus principais negócios. A nica particularidad da gestin financeira internacional reside em que é necessário negociar com ms de uma moeda. Por tanto, miraremos como operando os mercados internacionais de divisas, por qu los tipos de câmbio, e pode-se fazer para proteger a frente de um risco de tipo de cambio. O diretor financeiro deve recordar o tambin e os tipos de cruzamentos de pas a pas. Por exemplo, na primavera de 1990, o tipo de intersecção era 8 em Estados Unidos, un 15 em Gran Bretaa, y un 40.000 em Brasil. Vamos discutir com as implicações para as operações financiadas no estrangeiro Debe fornecer o dinheiro à empresa da matriz Debera intentar financiar a operação Localmente O debera considerar o mundo como su caparazn y endeudarse donde quiera Que os tipos de inters são mais baixos Discutiremos as empresas internacionais de investimento em capital. Cmo eligem o tipo de descontoComo afecta o método de financiamento na escolha do projeto Encontrar todos os princípios do orçamento de capital os mesmos, mas há alguns trampas no que é o que está com o atento. 2. El Mercado De Divisas Mercado De Divisas Uma empresa americana que importa produtos de Suiza compra francos suizos, que vende um cambio de dlares. As empresas que utilizam o mercado de divisas. Excepto en unos pocos centros europeus, o mercado de divisas não possui uma plaza central. Todos os negócios são levados a cabo por telfono o por tlex. Os principais agentes são os maiores bancos comerciais e os bancos de energia. Qualquer empresa que quiera comprar o vender divisas lo a habitualmente a travs de un banco comercial. O volume de negócios no mercado de divisas é enorme. En Londres cambian de manos quase 200 mil milhões de dólares cada dia. O volume em Nova Iorque e em Tokio está em cima de 100 mil milhões de dólares. Em geral, os tipos de mudança em Estados Unidos se estabelecem em trminos do nmero de unidades da moeda estrangeira necessários para comprar un dlar. Por tanto um tipo de 1.3545 SFr significa que pode comprar 1.3545 francos suizos por 1. O para colocar de outra forma, precisa 11.35450.7383 dlares para comprar un franco suizo. El cuadro 34-1 reproduz um quadro de tipos de câmbio do Wall Street Journal. Excepto que se indique o contrário, o quadro do preço de uma moeda para entrega imediata. Este é conhecido como o tipo de mudança ao contado. Pode comprobar o tipo de mudança ao contorno para o franco suizo é de 1.3545 SFr. El trmino entrega imediata é relativo para uma moeda ao contrário, é habitual comprar contra entrega a dos das. Por exemplo suponga que precisa 100.000 francos para pagar importaciones de Suiza. El lunes telefonea a su banco en Nueva York e acuerda comprar 100.000 francos a 1.3545 SFr. O banco não é o dono da mensagem no mostrador. Em su lugar de instruções em seu banco Suizo correspondente de transferir 100.000 SFr el mircoles na conta do fornecedor suizo. EL Banco carga a su cuenta 100.0001.344573.828 bem o lunes, ou você está em boas condições. Adems de un mercado de mudança ao contado, existe um mercado a prazo. En el mercado a plazo Ud. Compra e venda a moeda para entrega futura, normalmente em 1,3 o 6meses, apesar de as monedas principais dos bancos estn dispuestos em comprar o vender hasta a diez aos. Se você está procurando por um preço mais baixo em dinheiro, clique aqui. Por tanto, você precisa de 100.000 francos em seis meses, pode entrar em um contrato por um tempo a seis meses quando se entreguen los 100.000 francos. Si mira de novo ao quadro 34-1, ve que o tipo a prazo de seis meses é estabelecido a 1.3618 SFr. Si compra francos suizos para entregar a seis meses, obtendo mais francos por susdlares que são comprados. En este caso, com os direitos de autor, com os direitos reservados. Expresado como um tipo anual, o desconto é um prazo: 2 x 1,3618 1,3545 x 100 1,07 Pode dizer que o servidor estava vendendo um 1,07 de prima a plazo. Uma compra ou venda a prazo é uma transacção hecha a medida entre Ud. E o banco. Pode hacerse para qualquer moeda, por qualquer coisa, e qualquer coisa de entrega. Existe também um mercado organizado de divisas para entrega futura como o mercado de futuros em divisas. Os mercados de futuros são muito famosos, são para pequenas e médias empresas, estão disponíveis para fins de entrega 8211. A vantagem de esta homogeneização está em um mercado lido em monedas a futuros. Un enorme nmero de contratos se compran vendido no mercado de cambios futuro. Quando comprar um contrato a prazo ou a futuro, se está comprometido a entregar a moeda. Como uma alternativa pode tomar uma compra de comprar ou vender uma moeda no futuro, um preço que está ajustado hoje. As opções de troca de moeda podem ser compradas nos bancos, e as opções ms homogneas se negociam nas opções de tipo de cambio. Finalmente, pode acordar com o banco que comprar divisas no futuro a qualquer coisa que seja o tipo ao contado mas sujeito a um preço mximo y mnimo. Si o valor da divisa sube repentinamente, você compra o lmite superior, e cai repentinamente, compra al lmite inferior. Algumas Relaciones Bsicas Não é uma solução para a política internacional consistente até que você entenda as razões das diferenças nos tipos de mudança e os tipos de cruzamentos. Porno consideremos os próximos quatro problemas: Problema 1: Por quê difere o tipo de inters do dlar (r) do exemplo da lira italiana (rL) Problema 2: Por qu el tipo de cambio a prazo (fL) difiere del tipo De acordo com o problema (SL) Problema 3: Determinar o tipo de mudança esperado entre o servidor e a libra o prximo ao E (SL Problema 4: Cul es la relacin entre a taxa de inflação nos Estados Unidos (i) y la Taxa de inflação italiana (iL) 3. Tipos De Inters Y Tipos De Cambio Caso Prático Tem 1 milln de dlares para invertir durante um ao: Qu es melhor fazer um prstamo em dlares o en liras Vamos em um trabalho num numero numrico. Prstamo en Dlares: O tipo de interação a um ao dos depsitos em dlares 8,125 por cento. Por lo tanto, final do ao 1.000,000 1,08125 1.081.250. Prstamo en liras: O tipo de cambiante corrente é 1.163 L. Por Un milln de dlares pode comprar 1 1.163 1.163 milhões de liras. O tipo de inters de depsito em liras a ao é 11.375 por Cento. Por tanto ao final do ao, 1.163 1.11375 1.295 milhões de liras. Por supuesto no va a sabre cul de um ser o tipo de cambio em un ao. Pero não importa. Pode fixar hoje o preço ao que pode vender suas liras. O tipo de um prazo de um ao 1.198 L. Por tanto, vendendo um prazo, pode garantir que você consiga 1.2951.198 1.081 o 1.081.000 dlares al final del ao. Por tanto, as duas investidas mostram a mesma taxa de rentabilidade. Como tem que ser, o que é o que é o dinheiro. S o tipo de intermedio diferente do tipo de estrangeiro. Você tendra uma mquina de fazer dinheiro. Quando não tem prstamo em liras, gana porque obtem um tipo de prefeito. Pero pierde porque vende as liras a prazo e um preço mais baixo do que tem que pagar por elas agora. O diferencial em tipos de inters e A diferença entre os tipos de câmbio e o contorno é A teoria da paridade em tipos de dados interativos eo diferencial de tipos de interescódigo para igualar a diferença entre os tipos de transição e prazo Al contado. A Prima A Plazo Y Variaciones En Los Tipos Al Contado Djenos pensar em cmo está relacionado à primeira vez com as variações nos tipos de controle ao contado. Se você não possui a tuviera em conta, é o tipo de câmbio a prazo, dependendo da expectativa para a pessoa com o nome do navio. Por exemplo, e o tipo de prazo da lira a un ao es 1.198 L, slo pode solo pode ser porque os agentes esperan que o tipo ao contado a un ao 1.198 L. Si esperan que fora ms alto, ninguém lê vender Um prazo. Por lo tanto, a teoria das expectativas do tipo de mudança, nos dados em que o percentual da diferença do tipo de transição e prazo é o tipo de contorno. É o mesmo esperado para o tipo de contatos: Na derivação da teoria de As expectativas são os operadores não se preocupan del riesgo. S se preocupan de que o tipo de prazo pode ser maior ou menor que o tipo esperado ao contado. Por exemplo, suponga que é contratado receber 100 milhões de liras a tres meses. Su alternativa é vender a lira a plazo. En este caso, está ajustando o preço ao vender a lira. Puesto que evita o risco vendendo liras a prazo pode atrasar-se inclusive no preço a prazo, não é um pouco mais baixo do que o preço ao contado esperado. Outras empresas podem estar em situação de venda. Pueden haber contratado pagar libras en tres meses. Pueden esperar até o final de los tres meses e comprar liras, mas este está pronto para o risco do preço da lira pode subir. Es ms seguro para essas empresas jijar el preço hoje comprando liras a plazo. Estas empresas podem, por tanto, desear comprar um prazo incluso no preço a prazo da lira é um pouco mais alto que o preço contado esperado. Por tanto, algumas empresas encontram-se ms seguro vendem liras a prazo enquanto que outras ingressos ms seguro comprar liras a plazo. Si predomina o primeiro grupo é provável que seja o preço da lira a prazo sea menor que o preço ao contado esperado. Si predomina o segundo grupo é provável que o preço da lira a plazo sea mayor que o preço ao contado esperado. Cambios Em El Tipo De Cambio Y La Tasa De Inflação Vamos agora ao terceiro lado de nosso quadriltero as relações entre os cambios e o tipo de cambio de contorno e as taxas de inflação. Suponga que você pode comprar uma onça de plata a 8,50 dlares em Nueva York e vender em Miln a 11.200 liras. Piensa que pode ser um bom negócio decida comprar plata a 8,50 dlares e envio para o avental para Miln, onde as vendas por 11.200 liras. Então cambia sus 11.200 liras por 11.2001.163 9,63 dlares ha hecho un beneficio bruto de 1,13 dlares por onza. Por supuesto tem que pagar custos de transporte e seguro, mas todava devera quedar algo para você. Las maquinas de dinero no existen, no por mucho tiempo. Em vez que outros não estão a perder o preço da plataforma em Miln y o preço em Nova York, a maioria dos estrangeiros e a vida em Nova York até as oportunidades de benefício desaparezcan. El arbitraje assegura que o preço em plataformas de plata mar quase o mesmo nos paises. Por supuesto, a plataforma é um produto homogêneo fcil de transporte mas até certo ponto você podra esperar que as outras pessoas é necessário para o mesmo preço e outros entre os outros bens que podem ser comprados mais baratos no estrangeiro se importaran y esto forzara los Preços a la baja do produto domestico. De mesma forma, esses bens que se podem comprar mais baratos em Estados Unidos se exportar e forzaran a la baja o preço do exterior do produto. A esta situação é o lamento da Lei do preço, no sentido geral, a Paridade do Poder de Compra de a mesma forma que o preço dos bens em Pamplona deve ser o mesmo que os precios dos bens em Sevilha, Os precios dos bens em Italia quando se convierten a dlares devem ser quase os mesmos que o preço em Estados Unidos. O princípio da lei do preço nico implica que qualquer diferença na taxa de inflação em caso de mudança no tipo de cambio. Por exemplo, a inflação é o 5 em Estados Unidos e 1 em Itália de cara a igualar o preço dos bens em dlares nos países, o preço da lira italiana deve caer en (1,081) (1,05) 1, O un 3. Por tanto, a lei do preço nico sugere que de cara a estimar os mudanças nos padrões de mudança ao contado, precisa estimar as diferenças na taxa de inflação. Tipos De Inters Y Tasas De Inflacin Agora por a quarta pata De a mesma forma que a água sempre fluye cuesta abajo, os capitais sempre fluyen onde las rentabilidades são maiores. Em equilíbrio, a rentabilidade real esperada do capital é a mesma nos diferentes passes. Mais as obrigações não prometen uma rentabilidade real fija: prometen un pago fijo de dinero. Por tanto, tenhamos em conta o tipo de tráfego de dinheiro em cada categoria de relacionamentos com os tipos de cruzamentos. Uma resposta a este tipo de artigo Irving Fisher que argumenta que o tipo de inters de dinheiro refleja a inflação esperada. En este caso, Estados Unidos e Itália, oferecendo o mesmo tipo de inters real esperado e a diferença entre os tipos de cruzamentos nominais e a diferença de expectativa nas taxas de inflação. Em outras palavras, o equilíbrio do mercado de capitais requer o tipo de cruzamento real do mar no mesmo em dos pases cualquiera. En Italia, um tipo de intros real es un 3 por cento. Es a vida como de simples. Demonstre-se um exemplo de tipos diferentes de índices, tipos a prazo, tipos de câmbio e taxas de inflação. Note que las quatro teoras son mutuamente consistentes. Este é o que é o que é o que é necessário para a correção da quarta tambin deve ser correcta. Y a la inversa, uma vez que é erronea e menos uma das outras deve ser errnea. Por supuesto nenhuma teoria econômica va a uma descrição completa da exata da realidade. Precisa de saber até quê Pontos de referência simples predizem o comportamento real. 4. Teoria da paridade dos tipos de interação O princípio por ser o melhor do que a taxa de troca de divisas refletidas em diferentes tipos de investimentos em diferentes alternativas de monedas. Tasas avança as monedas e a estrutura dos tipos de interreligas destas relações de paridade. Monedas de passas com altas taxas de transito, o mercado espera que se deprecie com o tempo e as monedas de passagens com baixas taxas de cruzeiros. Experimente com o tempo reflejando junto com outros elementos, implcitas diferenças na inflacin. Estas tendencias são refletidas nas taxas de cambio em frente como tambin na estrutura das taxas de inters. Qualquer oportunidade para ter cierta ganância das discrepancias em os tipos de cruzamentos no banco monetário. Se a paridade na taxa de interseção se mantém ininterrupta, não perca receba ganancias recebendo prestado a un pas con taxas de taxas de Inters e prestando em un pas con altas taxas de inters. Para a magistrada das menssões, a parceria com a taxa de intersecção sem restrições durante o período moderno de flutuação da taxa de investimento. A teoria da paridade dos tipos de interessados ​​se mantém quando a taxa de retorno de depsitos em dlares é exatamente igual à taxa esperada de retorno em depsitos alemanes. Esta é uma aplicação que simplifica em muitos livros de texto, eliminando o ltimo trmino que está no presente. La lgica que supone é o mesmo que o ltimo trmino no cambia o valor da taxa de transmissão de dados de retorno dramática e é ms fcil asumirlo por intuicin. La versin aproximada do IRP e: Um deve ser cuidadoso de todas as maneras. La versin aproximada não é uma boa aproximação quando as taxas de intermináveis ​​em un pas son altas. Por exemplo, em 1997, as taxas de transição para o prazo em Rússia foram del 60 por um ao, em Turqua 75 anual. Con estes níveis, a taxa aproximada não pode provar uma representação precisa das taxas de retorno. Ejemplos Numricos Utilizando A Fórmula De La Tasa De Retorno Utilizou os dados apresentados para uma continuação para calcular em quê o empreendimento foi melhor. Estes valores se tomaron de 8. Edicin da revista The Economist: Exemplo 1: Considere os seguintes dados para taxas e taxas de cambio em Estados Unidos e Alemanha. IDM 3.65 por ano Nos imaginamos que a decisão é em 1996, com miras a 1997. De todas as maneras, calcula este desprevenido de conhecer o tipo de cambio. Por lo tanto, utiliza a taxa de 1997 para a taxa de troca esperada e a taxa de 1996 para a taxa real. Então a taxa ex 8211 post (posterior ao fato) de retorno em depsitos alemanes é dado por: Uma taxa de retorno negativa significa que o inversor habra perdido dinheiro (em trminos de dlares), comprar o Activo Alemn. Desde RoR 5.45 gt RoRDM 8211 4.93 o inversionista que está procurando a taxa de retorno de classe alta Devido ao fato de estar depositado em dinheiro na contabilidade americana. Exemplo 2: Considere os dados adjuntos de taxas de taxas e taxas de mudança em Estados Unidos e Japn. Imagine o novo com a decisão em 1996 com miras a 1997. De todas as formas de cálculo, este é o caso, é o mesmo em 1997. Então, insere a taxa de 1997 para a taxa de troca e usamos a taxa real de 1996 . Agora, a taxa de retorno ex post de depsitos Japoneses é dada por: Uma taxa negativa de retorno significa que o inversionista habra perdido dinheiro (em trminos de dlares) habiendo comprado Activos Japoneses. Então RoR 5.45 gt RoR -8.97 o inversionista que estava procurando uma taxa ms alta de retorno tendendo que foi depositado su dinheiro em una contabilidade americana. Exemplo 3: Considere os seguintes dados de taxas de Intrusos e taxas de cambio em Estados Unidos e Itália. A moeda é a Lira. IL 10.31 por ano Nuevamente nos imaginamos que a decisão é hecha em 1996 con miras a 1997. De todas as formas de cálculo, este é um pedido de desconto em 1997. Então insere a taxa de 1997 para a taxa de troca e utiliza a taxa real De 1996. Antes de calcular a taxa de retorno é necessário converter a taxa de troca da Lira italiana equivalente em vez de equivalente em dlares. Agora, a taxa de retorno ex post de depsitos italianos esta dado por: En este caso, um inversionista habra obtenido dinheiro (em trminos de dlares) comprando Activos Italianos. Então, agora RoR 5.45 lt RoRL 12.69 o inversionista que buscaba a taxa de retorno de alta alta deba haber depositado su dinheiro na área italiana. Enfoque De Activos Para Determinar La Tasa De Cambio A condicina da paridade dos tipos de interdependências pode desenvolver para a criação de um modelo de troca de determinação da taxa de câmbio. O comportamento do inversionista, que a geração do parente do interporto pode explicar porque a taxa de troca pode elevar e responder em resposta aos mercados do mercado. O primeiro passo é reinterpretar o clculo da taxa de retorno descrita acima em trminos ms géneros. Em vez de usar a taxa de transmissão de um CD (certificado de depsito), pode interpretar as taxas de transmissão de média que prevalecem. Simultaneamente, nos imaginamos que a taxa esperada de troca som as expectativas em torno de vários inversionistas individuais. As taxas de retorno do banco de dados de taxas de espera esperadas de retorno de uma variedade de ativos entre os passes. A continuação nos imaginamos que os inversionistas intercambian monedas no mercado internacional de Cambios. Cada um de alguns inversionistas é um mercado de mercado para uma troca de identidade e outro em todo o mundo. Considere o mercado de Marcos Alemanes (DMs) em Nova Iorque, no diagrama. Nós medimos a oferta e demanda de DM em torno do eje horizontal e o preço de DMs no eje vertical. SDM representa a Oferta de DMs a um cambio de dlares a todas as diferentes taxas de cambio que prevalecem. A oferta é de constantes por inversionistas alemanes que demandam dlares para comprar activos valorados em dlares. De todas as manletas da Oferta de Dms pode provenir de inversionistas americanos que decidem mudar moeda DMS a cambio de dlares, a taxas de cambio diferentes. LA DEMANDA SE DA EN GENERAL PARA INVERSIONISTAS PARA ESTADOS UNIDOS Quem são os fornecedores para comprar ativos valorados em DMs. Claro que a demanda tambin pode provenir de inversionistas alemanes quem define converter dlares previamente adquiridos. Que implica que eDM aumenta y RoRDM diminui. Isso significa que inversionistas alemanes podem provar DMs a un DM ms alto e inversionistas americanos demandar menos DM com valores ms altos. A intersecção de oferta e demanda especifica a taxa de troca de equilíbrio, eDM e a quantidade de DMs, Qdm intercambiados no mercado. O efeito dos mudanças nas taxas de entre os americanos sobre a taxa de troca de pontos. Suponga que o Forex se encontra no equilíbrio SDMDDM ao tipo de cambio eDM. Agora está a caminho da taxa de crescimento. O aumento nas taxas de acesso é a taxa de retorno em Activos de Estados Unidos ROR, o qual é a taxa original de troca causa que a taxa de retorno em ativos os dólares americanos exceda a taxa de retorno de ativos alemanes ROR gt RORDM. Esta versão possui uma lista interminável de correcções, alterações e novidades que melhoram notavelmente o seu negócio. Tambin diminui a demanda de DMs alemanes de parte de inversores alemanes quem decide invertir em casa e no en el extranjero. Por lo tanto em trminos de grafico, DDM se traslada para a direita enquanto que SDM se traslada hacia a esquerda. A taxa de equilíbrio de mudança crece a e2DM. Isto significa que o aumento nas taxas de aleitamento aleatório produz uma descoberta da DM e uma desvalorização do dlar. Enquanto a taxa de mudança se eleve RORDM cae desde RORDM continua cayendo até a condicion de paridade de inters RORRORDM se sostenga nuevamente. O efeito dos movimentos na taxa esperada de troca sobre a taxa de mudança spot Suponga que o mercado Forex se encontre inicialmente em equilíbrio, SDMDDM, a taxa de cambio e1DM. Agora suponga que os inversionistas de repente elevam a taxa futura de cambio a e2DM. Isto significa que os inversionistas têm esperado que se sentem. De a mesma forma com inversionistas que esperavam que o dlar se deprecie, agora esperan que se deprecie ms. Tambem é que esperamos que o DM se depreciara, agora esperan que se deprecie menos. De igual forma, se eles esperaban que desejam, agora esperan que se aprecie menos. Este cambio pode ocorrer por uma nova informação. Por exemplo, o Banco Central Alemn pode liberar informacin que sugere uma possibilidade de aumento, que o DM elevar su valor no futuro. O aumento na taxa esperada de mudança é a taxa de retorno em Activos Alemanes que excedem a taxa de retorno de Activos Americanos. Isso aumenta a demanda de DM no mercado internacional de retornos em todo os inversores dos Estados Unidos buscan a média de atraso em alto em Activos Alemanes. Tambin diminui a oferta de DMs de parte de inversionistas alemanes quem decide invertir en casa e fora do delta. Então em trminos do grfico, DDM se move a la derecha enquanto SDM se move para a esquerda. A taxa de cambio de equilíbrio se incrementar a e2DM. Isto significa o aumento na taxa esperada de cambio e2DM, causa a DM apreciacin y a los dlares depreciacin. Este caso é de satisfações automáticas auto. Si os inversionistas de repente piensan que o DM se apreciam no futuro, e se aí para a criação, então o DM começa a criar no presente, como cumprindo com sus expectativas. Enquanto a taxa de câmbio é subida, a RORRORDM e se mantém. 5. Mercados euro y forex Cmo se calcula as taxas Encaminhar FX Quando uma moeda com uma compra e uma entrega em todo o Brasil Lmite de entrega, a taxa de troca apreciável pela transação é diferente à taxa de troca acordada. Esta diferença é cambiado nos mercados Forex na forma de pontos Swap (o Forward) os creadores de Mercado Forex cotizan o nmero de pontos Swap que eles recebem pagarn quando compre o vendam a moeda base em un futuro futuro (forward) Las tasas forward Podem ser utilizados para obtenção de taxas O que é o que você quer, e as taxas de transição nas monedas constituyentes usando a Teora da Paridade dos Tipos de Inters. Esta teoria não é uma oportunidade para Arbitraje de depsitos em diferentes monedas. Em outras palavras, os inversionistas deveriam ser indiferentes na escolha do tipo de cambio em que os mantenham em operação. Por exemplo, considera um inversionista Americano el cual puede invertir en depsitos em Dlares ou en depsitos em Yenes siguiendo os passos a continuação detalados: a. Converte os fundos em Dlares en Yenes b. Invertir en depsitos en Yenes c. Assegurar uma taxa para a transmissão de dados de empréstimos de Yenes a Dlares A partir daquelas das duas classes de investimentos têm um risco semelhante, a Teoria da paridade dos tipos de infra-estrutura que mantêm o retorno igual tambin. Usando uma boa lgica podemos trabalhar as taxas para frente em trminos de Tasa FX spot y las de Libor en dos tipos de cambio. Tasa Forward Tasa Spot x (1itxdt) (1ibxdb) É Tasa de inters Libor em trminos de tipo de troca Ib Tasa de interação Libor em base ao tipo de cambio Dt Perodo de tempo em base ao conteúdo de as usual em trminos do tipo de Cambio Db Perodo de tempo em base ao conteúdo das ordens em base ao tipo de troca Tipos De Cambio Premiação e Descuento La ecuacin da teoria da paridade dos tipos de inters implica que a taxa FX Encaminhar es ms alta que a taxa FX Spot quando os trminos em tipo de mudança de taxas de inters are ms altas que a base do tipo de troca das taxas de interação e admissão quando você está procurando por um preço mais baixo. Do tipo de cambio. Isto significa que o tipo de troca que paga uma taxa de inters ms alta se deprecia em um tempo extra, por este qualquer outro outro que seja pago. Quando a taxa de Forward é o que é a taxa Spot, a base do tipo de mudança é uma avaliação para apreciar o tempo extra, y é llamada 8220Intercambio con un Premio8221. Al mesmo tempo, quando a taxa Avançar é alta qualidade, com a taxa Spot a base do tipo de mudança é um valor estimado para depreciar o tempo extra, y se la llama 8220Intercambio com descuento8221. Oferta e Oferta En La Tasa De Inters Forward Na prática no negociador no mercado Quem está a cargo da atribuição do pedido de Oferta para cada transacção envolviendo uma cuota forward en construccin para el cliente. Si hay um mercado de FX swaps lquido em um tipo de cambio, os Forwards são construídos com a combinação de um FX swap y un FX spot en una transaccin. El margen oferta de oferta - a oferta é a suma de oferta de oferta de oferta e os pontos de troca de oferta de oferta. Si los FX trocam não disponíveis em um mercado de tipo de cambio, o mercado deve construir os FX forwards em base ao site XFX, um mercado de empréstimos e mercados de depsitos. Nuevamente el oferta-oferta resultante deve tomar em conta o prazo da oferta-oferta em cada uma das transações. Si a taxa para a frente é calculada em base a mercados de dinheiro, a oferta de oferta é considerado ms amplio e a taxa é calculada usando FX swaps, como o spread de la Libor-Libid é cerca de 12.5 pontos bsicos, enquanto que spread Swaps bid-offer is solamente 1 a 2 puntos bsicos. Un client pide a su broker un Forward de seis meses com compra directa de SAR versus Dlares. Este requerimiento efetivamente consiste em: a. Um prstamo de seis meses para o qual os carregadores do negociador filho a seis meses Dlares-Libor b. Conversin de Dlares a SAR, pelo qual o negociador se encontra no lado da oferta. C. Un depsito de seis meses em SAR, por el qual o pagamento é pago seis meses EUR-Libid El margen do Forward oferta-oferta inclui o margen oferta-oferta no mercado de mudanças e de dinheiro. Como Obtener Ganancias De El Arbitraje De La Cobertura Del Inters Un arbitraje é uma oportunidade de fazer dinheiro sem muito risco. Cubrir os interesses é uma forma de aumentar o prazo em caso de inconsistencia entre os mercados de dinheiro, Euro y Forex. Estes mercados normalmente se encontram em equilíbrio e quando este equilibrio se rompe feno oportunidades para o arbitraje. O mercado do tipo de câmbio Overseas onshore, se situou em Londres, em que existem taxas para bancos prósperos por lo que é prestan entre eles. No mercado é possível para os comerciantes fixados no preço dos empréstimos e nas receitas por empréstimos de dinheiro em qualquer tipo de cambio. O mercado Forex é tambin un mercado OTC, em que os bancos compraram e vendem tipos de cambio em spots e datas futuras. Neste mercado é possível para um comerciante assegurar a taxa de troca para os outros, tanto para a distribuição do local como para o atacante. A teoria da paridade dos tipos de interessados ​​na aplicação da relação existente no mercado Euro y Forex. Em geral, as taxas de câmbio dos avanços entre vários tipos de informações devem ser baixas em uma taxa e em sus respectivas tasas de inters no mercado. Una tasa de Inters ms baixa em um tipo de mudança é ms apreciada que uma alta qualidade. Em outras palavras, este é o tipo de informação que tem taxas de devolução da diferença entre as taxas de investimento e os inversores. A falta de xito da teoria da paridade.- A teoria dos nossos namorados é a relação com o tipo de câmbio Euro y Forex no mercado. Aqu as taxas FX Forward devem compensar a diferença de diferença entre as taxas de Inters (Libor) de vários tipos de cambio. Estas relações são governadas por notícias e forças do mercado, as unidades podem ser usadas. Estas normas han dado una temporal falta de xito a esta teora. En esta situacin es posible para los traders tener una mayor utilidad al tener una serie de tratos simultneos en los cuales ellos: a. Compran un tipo de cambio con otro b. Aseguran las tasas de ambos lados de los mercados de tipo de cambio Euro c. Y aseguran la tasa a la cual la compra del tipo de cambio puede reservarse Cerrando los negocios anormalmente con altos puntos de Swaps.- Acorde a la teora, los puntos del swap deben compensar la tasa de inters por el diferencial entre las monedas constituidas. La utilidad neta es aproximadamente la diferencia entre los puntos ganados en swap y la tasa de inters diferencial pagada sobre el perodo de arbitraje. El monto de la utilidad puede ser calculado al convertir el valor de los depsitos y de los prstamos al final del perodo de arbitraje, al mismo tipo de cambio usando la tasa forward y encontrando la diferencia. Si los puntos swaps son menores a los empleados mediante el diferencial de las tasas de inters el arbitraje debera, a. Pagar puntos swaps por la duracin del arbitraje b. Pedir prestado moneda con bajas tasas de inters c. Prestar moneda con altas tasas de inters La utilidad neta es la diferencia entre depsitos y prstamos al final del perodo de arbitraje. Efecto del Costo de ejecucin del arbitraje.- Los requerimientos en la cobertura del arbitraje para realizar transacciones separadas: FX swap, mercado de dinero de prstamos y mercado de dinero de depsitos. Cada una de estas transacciones crea un plazo costoso para los spreads bid-offer. Los FX swaps pueden tener un costo que oscila entre 0.02 a 0.1 y el spread entre prstamos y depsitos est alrededor de 0.125 ms aun mantener la posicin, y evitar los riesgos, puede aumentar los costos. El costo total de implementar el arbitraje cuesta entre 0.1 y 0.3. Un trader puede explotar este arbitraje si la diferencia entre las tasas de FX swaps e inters son mayores a su valor. En la mayora de las ocasiones la diferencia entre los mercados es pequea y creciente. En este caso solo los expertos negociadores del mercado y profesionales pueden explotar y colocar estas oportunidades. 6. Bibliografa Macroeconoma, Dornbusch, Sexta Edicin Interest Rate Parity, newrisk. ifci. ch Hazle saber al autor que aprecias su trabajo Roche Aguirre Mara Laura. (2001, noviembre 1). Teora de la paridad de los tipos de inters . Recuperado de gestiopolisteoria-de-la-paridad-de-los-tipos-de-interes Roche Aguirre, Mara Laura. Teora de la paridad de los tipos de inters. GestioPolis . 1 noviembre 2001. Web. ltgestiopolisteoria-de-la-paridad-de-los-tipos-de-interesgt. Roche Aguirre, Mara Laura. Teora de la paridad de los tipos de inters. GestioPolis . noviembre 1, 2001. Consultado el 10 de Enero de 2017. gestiopolisteoria-de-la-paridad-de-los-tipos-de-interes. Roche Aguirre, Mara Laura. Teora de la paridad de los tipos de inters en lnea. ltgestiopolisteoria-de-la-paridad-de-los-tipos-de-interesgt Citado el 10 de Enero de 2017. Texto copiado al portapapeles Imagen del encabezado cortesa de robphoto en FlickrTeora de la paridad de los tipos de inters Indice 1. Introduccin 2. El Mercado De Divisas 3. Tipos De Inters Y Tipos De Cambio 4. Teora de la paridad de los tipos de inters 5. Mercados euro y forex 6. Bibliografa En la actualidad el mundo de los negocios se desenvuelve no solo dentro de los limites de un pas sino que trasciende fronteras, por lo que muchas empresas tienen negocios en el extranjero. Por supuesto sus objetivos en la gestin financiera internacional son los mismos. Quiere comprar activos que valgan ms que su costo, y quiere pagar por ellos emitiendo pasivos que valgan menos que el dinero que consigue. Es al aplicar estos criterios a negocios internacionales cuando se enfrenta a algunos problemas adicionales. La nica particularidad de la gestin financiera internacional reside en que necesita negociar con ms de una moneda. Por tanto, miraremos como operan los mercados internacionales de divisas, por qu los tipos de cambio varan, y qu se puede hacer para protegerse frente a este riesgo de tipo de cambio. El director financiero debe recordar tambin que los tipos de inters difieren de pas a pas. Por ejemplo, en la primavera de 1990 el tipo de inters era un 8 en Estados Unidos, un 15 en Gran Bretaa, y un 40.000 en Brasil. Vamos a discutir las razones de estas diferencias en los tipos de inters, junto con las implicaciones para las operaciones financieras en el extranjero Debe proporcionar el dinero la empresa matriz Debera intentar financiar la operacin localmente O debera considerar al mundo como su caparazn y endeudarse donde quiera que los tipos de inters sean ms bajos. Discutiremos tambin como deciden las empresas internacionales sus inversiones de capital. Cmo eligen el tipo de descuentoCmo afecta el mtodo de financiacin a la eleccin del proyecto Encontrar que los principios bsicos de presupuesto de capital son los mismos, pero hay algunas trampas a las que hay que estar atento. Mercado De Divisas Una empresa americana que importa productos de Suiza compra francos suizos, que vende a cambio de dlares. Las dos empresas hacen uso del mercado de divisas. Excepto en unos pocos centros europeos, el mercado de divisas no tiene una plaza central. Todos los negocios se llevan a cabo por telfono o por tlex. Los principales agentes son los mayores bancos comerciales y los bancos centrales. Cualquier empresa que quiera comprar o vender divisas lo hace habitualmente a travs de un banco comercial. El volumen de negocio en el mercado de divisas es enorme. En Londres cambian de manos casi 200 mil millones de dlares cada da. El volumen en Nueva York y en Tokio est por encima de los 100 mil millones de dlares diarios. En general los tipos de cambio en Estados Unidos se establecen en trminos del nmero de unidades de la moneda extranjera necesarios para comprar un dlar. Por tanto un tipo de 1.3545 SFr significa que puede comprar 1.3545 francos suizos por 1. O para ponerlo de otra forma, necesita 11.35450.7383 dlares para comprar un franco suizo. El cuadro 34-1 reproduce un cuadro de tipos de cambio del Wall Street Journal. Excepto que se indique lo contrario, el cuadro da el precio de una moneda para entrega inmediata. Este es conocido como el tipo de cambio al contado. Puede comprobar que el tipo de cambio al contado para el franco suizo es de 1.3545 SFr. El trmino entrega inmediata es relativo para una moneda al contado es habitual comprar contra entrega a dos das. Por ejemplo suponga que necesita 100.000 francos para pagar importaciones de Suiza. El lunes telefonea a su banco en Nueva York y acuerda comprar 100.000 francos a 1.3545 SFr. El banco no le da un taco de billetes en el mostrador. En su lugar da instrucciones a su banco Suizo corresponsal de transferir 100.000 SFr el mircoles a la cuenta del proveedor suizo. EL Banco carga a su cuenta 100.0001.344573.828 bien el lunes, o si usted es un buen cliente el mircoles. Adems de un mercado de cambio al contado, existe un mercado a plazo. En el mercado a plazo Ud. compra y vende la moneda para entrega futura, normalmente en 1,3 o 6meses, aunque en las monedas principales los bancos estn dispuestos en comprar o vender hasta a diez aos. Si sabe lo que tiene que pagar o recibir en moneda extranjera en una fecha futura, puede asegurarse frente a prdidas comprando o vendiendo a plazo. Por tanto, si necesita 100.000 francos en seis meses, puede entrar en un contrato a plazo a seis meses cuando se entreguen los 100.000 francos. Si mira de nuevo al cuadro 34-1, ve que el tipo a plazo a seis meses est establecido a 1,3618 SFr. Si compra francos suizos para entregar a seis meses, consigue ms francos por sus dlares que si compra al contado. En este caso se dice que el franco se cotiza con descuento relativo al dlar, porque los francos a plazo son menos caros que los del contado. Expresado como un tipo anual, el descuento a plazo es: 2 x 1,3618. 1,3545 x 100 1,07 Puede decir que el dlar se estaba vendiendo a un 1,07 de prima a plazo. Una compra o venta a plazo es una transaccin hecha a medida entre Ud. y el banco. Puede hacerse para cualquier moneda, por cualquier cuanta, y cualquier fecha de entrega. Existe tambin un mercado organizado de divisas para entrega futura conocido como el mercado de futuros en divisas. Los mercados de futuros son muy homogneos. existen solo pala las principales divisas, son para cantidades especficas, y para una eleccin limitada de fechas de entrega --. La ventaja de esta homogeneizacin es que es un mercado lquido en monedas a futuros. Un enorme nmero de contratos se compran venden en el mercado de cambios futuro. Cuando compra un contrato a plazo o a futuro, se est comprometiendo a entregar la moneda. Como una alternativa puede tomar una opcin de comprar o vender una moneda en el futuro a un precio que est fijado hoy. Las opciones de moneda hechas a medida se pueden comprar en los bancos ms importantes, y las opciones ms homogneas se negocian en las opciones de tipo de cambio. Finalmente, puede acordar con el banco que comprar divisas en el futuro a cualquiera que sea el tipo al contado pero sujeto a un precio mximo y mnimo. Si el valor de la divisa sube repentinamente, usted compra al lmite superior, si cae repentinamente, compra al lmite inferior. Algunas Relaciones Bsicas No puede desarrollar una poltica financiera internacional consistente hasta que entienda las razones de las diferencias en los tipos de cambio y los tipos de inters. Por tanto consideremos los siguientes cuatro problemas: Problema 1: Por qu difiere el tipo de inters del dlar (r) del de por ejemplo la lira italiana(rL) Problema 2: Por qu el tipo de cambio a plazo (fL)difiere del tipo de cambio al contado(SL) Problema 3:Qu determina el tipo de cambio esperado entre el dlar y la libra el prximo ao E(SL Problema 4:Cul es la relacin entre la tasa de inflacin en los Estados Unidos(i) y la tasa de inflacin italiana (iL) Tiene 1 milln de dlares para invertir durante un ao: Qu es mejor hacer un prstamo en dlares o en liras Vamos a trabajar en un ejemplo numrico. Prstamo en dlares: El tipo de inters a un ao de los depsitos en dlares 8,125 por ciento. Por lo tanto al final del ao consigue 1.000.000 1,08125 1.081.250. Prstamo en liras: El tipo de cambiante corriente es 1.163 L. Por un milln de dlares puede comprar 1 1.163 1.163 millones de liras. El tipo de inters de depsito en liras a un ao es 11,375 por ciento. Por tanto al final del ao, consigue 1.163 1,11375 1.295 millones de liras. Por supuesto no va a saber cul va a ser el tipo de cambio en un ao. Pero no importa. Puede fijar hoy el precio al que va a vender sus liras. El tipo a plazo de un ao es 1.198 L. Por tanto, vendiendo a plazo, puede asegurarse de que conseguir 1.2951.198 1,081 o 1.081.000 dlares al final del ao. Por tanto, las dos inversiones ofrecen casi la misma tasa de rentabilidad. As tiene que ser, puesto que las dos inversiones son libres de riesgo. S el tipo de inters domstico fuera diferente del tipo extranjero ltcubiertogt, usted tendra una maquina de hacer dinero. Cuando hace un prstamo en liras, gana porque consigue un tipo de inters mayor. Pero pierde porque vende las liras a plazo a un precio menor del que tiene que pagar por ellas ahora. El diferencial en tipos de inters es Y la diferencia entre los tipos de cambio a plazo y al contado es La teora de la paridad en tipos de inters dice que el diferencial de tipos de inters debe igualar la diferencia entre los tipos de inters a plazo y al contado. La Prima A Plazo Y Variaciones En Los Tipos Al Contado Djenos pensar en como est relacionada la prima a plazo con las variaciones en los tipos de cambio al contado. Si la gente no tuviera en cuenta el riesgo, el tipo de cambio a plazo dependera solamente de cual espera la gente que sea el tipo al contado. Por ejemplo, si el tipo a plazo de la lira a un ao es 1.198 L, slo puede solo puede ser porque los agentes esperan que el tipo al contado a un ao sea 1.198 L. Si esperan que fuera ms alto, nadie deseara vender liras a plazo. Por lo tanto la teora de las expectativas del tipo de cambio nos dice que el porcentaje de la diferencia del tipo de inters a plazo y el tipo al contado hoy es igual al cambio esperado en el tipo al contado: En la derivacin de la teora de las expectativas suponemos que los operadores no se preocupan del riesgo. S se preocupan de que el tipo a plazo puede ser mayor o menor que el tipo esperado al contado. Por ejemplo, suponga que ha contratado recibir 100 millones de liras a tres meses. Su alternativa es vender la lira a plazo. En este caso, est fijando hoy el precio al cual vender la lira. Puesto que evita el riesgo vendiendo liras a plazo puede desear hacerlo incluso si el precio a plazo es un poco ms bajo que el precio al contado esperado. Otras empresas pueden estar en la situacin opuesta. Pueden haber contratado pagar libras en tres meses. Pueden esperar hasta el final de los tres meses y comprar liras entonces, pero esto les deja abiertas al riesgo de que el precio de la lira puede subir. Es ms seguro para esas empresas jijar el precio hoy comprando liras a plazo. Estas empresas pueden, por tanto, desear comprar a plazo incluso si el precio a plazo de la lira es un poco ms alto que el precio contado esperado. Por tanto algunas empresas encuentran ms seguro vender liras a plazo mientras que otras encuentran ms seguro comprar liras a plazo. Si predomina el primer grupo es probable que el precio de la lira a plazo sea menor que el precio al contado esperado. Si predomina el segundo grupo es probable que el precio de la lira a plazo sea mayor que el precio al contado esperado. Cambios En El Tipo De Cambio Y La Tasa De Inflacin Vamos ahora al tercer lado de nuestro cuadriltero. las relaciones entre los cambios y el tipo de cambio de contado y las tasas de inflacin. Suponga que se da cuenta que se puede comprar una onza de plata a 8,50 dlares en Nueva York y vender en Miln a 11.200 liras. Piensa que puede ser un buen negocio decide comprar plata a 8,50 dlares y enviarla en el primer avin para Miln, donde la vende por 11.200 liras. Entonces cambia sus 11.200 liras por 11.2001.163 9,63 dlares ha hecho un beneficio bruto de 1,13 dlares por onza. Por supuesto tiene que pagar costos de transporte y seguro, pero todava debera quedar algo para usted. Las maquinas de dinero no existen, no por mucho tiempo. En cuanto que otros noten la disparidad entre el precio de la plata en Miln y el precio en Nueva York el precio se forzar a la baja en Miln y al alza en Nueva York hasta que las oportunidades de beneficio desaparezcan. El arbitraje asegura que el precio en dlares de la plata sea casi el mismo en los dos pases. Por supuesto la plata es un producto homogneo fcil de transportar pero hasta cierto punto usted podra esperar que las mismas fuerzas acataran para igualar los precios domsticos y exteriores entre otros bienes esos bienes que pueden ser comprados ms baratos en el extranjero se importaran y esto forzara los precios a la baja del producto domestico. De la misma forma, aquellos bienes que se pueden comprar ms baratos en Estados Unidos se exportaran y forzaran a la baja el precio del producto exterior. A esto se le llama a menudo la Ley del Precio nico o en un sentido ms general la Paridad del Poder de Compra de la misma forma que el precio de los bienes en Pamplona deben ser casi los mismos que loas precios de los bienes en Sevilla, los precios de los bienes en Italia cuando se convierten a dlares deben ser casi los mismos que el precio en Estados Unidos. El principio de la Ley del Precio nico implica que cualquier diferencia en la tasa de inflacin ser contrarrestada por un cambio en el tipo de cambio. Por ejemplo, la inflacin es el 5 en Estados Unidos y 1 en Italia de cara a igualar el precio de los bienes en dlares en los dos pases, el precio de la lira italiana debe caer en (1,081) (1,05) 1, o un 3 . Por tanto la ley del precio nico sugiere que de cara a estimar los cambios en los tipos de cambio al contado, necesita estimar las diferencias en la tasa de inflacin. Tipos De Inters Y Tasas De Inflacin Ahora por la cuarta pata De la misma forma que el agua siempre fluye cuesta abajo, los capitales siempre fluyen donde las rentabilidades son mayores. En equilibrio la rentabilidad real esperada del capital es la misma en los distintos pases. Pero las obligaciones no prometen una rentabilidad real fija: prometen un pago fijo de dinero. Por tanto tenemos que pensar en como el tipo de inters del dinero en cada pas se relaciona con los tipos de inters reales. Una respuesta a esto la ha proporcionado Irving Fisher quien argumenta que el tipo de inters del dinero reflejar la inflacin esperada. En este caso los Estados Unidos e Italia ofrecern el mismo tipo de inters real esperado y la diferencia en los tipos de inters nominales ser igual a la diferencia esperada en las tasas de inflacin. En otras palabras, el equilibrio del mercado de capitales requiere que el tipo de inters real sea el mismo en dos pases cualquiera. En Italia un tipo de inters real es un 3 por ciento. Es la vida asi de sencilla Hemos descrito anteriormente cuatro teoras simples que ligan tipos de inters, tipos a plazo, tipos de cambio al contado, y tasas de inflacin. Note que las cuatro teoras son mutuamente consistentes. Esto significa que si cualquiera de las tres es correcta la cuarta tambin debe ser correcta. Y a la inversa, si una es errnea al menos una de las otras debe ser errnea. Por supuesto ninguna teora econmica va a proporcionar una descripcin exacta de la realidad. Necesitamos saber hasta que punto esos puntos de referencia simples predicen el comportamiento real. El principio por el cual se incrementa la tasa de cambio delas monedas refleja defectos en los tipos de inters relativos a los instrumentos de libre riesgo denominados en diferentes alternativas de monedas. Tasas forwards de monedas y la estructura de los tipos de inters reflejan estas relaciones de paridad. Monedas de pases con altas tasas de inters. el mercado espera que se deprecien con el tiempo y las monedas de pases con bajas tasas de inters se espera que se aprecien con el tiempo reflejando junto con otros elementos, implcitas diferencias en la inflacin. Estas tendencias sern reflejadas en las tasas cambio forward como tambin en la estructura de las tasas de inters. Cualquier oportunidad para tener cierta ganancia de las discrepancias en los tipos de inters ser un arbitraje protegiendo el riesgo monetario. Si la paridad en la tasa de inters se mantiene un inversor no podr recibir ganancias pidiendo prestado a un pas con bajas tasas de Inters y prestando en un pas con altas tasas de inters. Para la mayora de las monedas ms importantes la paridad en la tasa de inters no se ha mantenido durante el rgimen moderno de flotacin de la tasa de inters. La teora de la Paridad de los tipos de inters se mantiene cuando la tasa de retorno de depsitos en dlares es exactamente igual a la tasa esperada de retorno en depsitos alemanes. Esta condicin se simplifica comnmente en muchos libros de texto, eliminando el ltimo trmino que es en este caso el inters alemn. La lgica que supone esto es que el ltimo trmino no cambia el valor de la tasa de inters de retorno dramticamente y es ms fcil asumirlo por intuicin. La versin aproximada del IRP entonces es: Uno debe ser cuidadoso de todas maneras. La versin aproximada no sera una buena aproximacin cuando las tasas de inters en un pas son altas. Por ejemplo en 1997, las tasas de inters a corto plazo en Rusia fueron del 60 por un ao, en Turqua 75 anual. Con estos niveles, la tasa aproximada no puede proveer una representacin precisa de las tasas de retorno. Ejemplos Numericos Utilizando La Formula De La Tasa De Retorno Utilice los datos presentados a continuacin para calcular en que pas habra sido mejor obtener un activo productor de inters. Estos valores se tomaron de la 8. Edicin de la revista The Economist: Ejemplo 1: Considere los siguientes datos para tasas de inters y tasas de cambio en Estados Unidos y Alemania. Nuevamente nos imaginamos que la decisin est hecha en 1996 con miras a 1997. De todas formas calculamos esto despus de conocer cual es el cambio en 1997. Entonces insertamos la tasa de 1997 para la tasa de cambio y utilizamos la tasa actual de 1996. Antes de calcular la tasa de retorno es necesario convertir la tasa de cambio de la Lira italiana equivalente en vez del equivalente en dlares. Ahora, la tasa de retorno ex. post de depsitos italianos esta dado por: En este caso, un inversionista habra obtenido dinero ( en trminos de dlares) comprando Activos Italianos. Entonces ahora RoR 5.45 lt RoRL 12.69 el inversionista que buscaba la tasa de retorno ms alta deba haber depositado su dinero en la cuenta italiana. Enfoque De Activos Para Determinar La Tasa De Cambio La condicin de la paridad de los tipos de inters puede utilizarse para desarrollar un modelo de intercambio de determinacin de la tasa de cambio. El comportamiento del inversionista, que genera paridad de inters puede explicar porque la tasa de cambio puede elevarse y caer en respuesta a los cambios del mercado. El primer paso es reinterpretar el clculo de la tasa de retorno descrita arriba en trminos ms generales. En vez de usar la tasa de inters de un CD (certificado de depsito) se interpretarn las tasas de inters promedio que prevalecen. Simultneamente, nos imaginamos que la tasa esperada de intercambio son las expectativas alrededor de varios inversionistas individuales. Las tasas de retorno entonces son las tasas de promedio esperadas de retorno de una gran variedad de activos entre los pases. A continuacin nos imaginamos que los inversionistas intercambian monedas en el mercado internacional de Cambios. Cada da algunos inversionistas llegan a un mercado listos para proporcionar una moneda a cambio de otra mientras otros hacen lo mismo. Considere el mercado de Marcos Alemanes (DMs) en Nueva York mostrado en el diagrama. Nosotros medimos la oferta y demanda de DMs alrededor del eje horizontal y el precio de DMs en el eje vertical. SDM representa la Oferta de DMs a cambio de dlares a todas las diferentes tasas de cambio que prevalecen. La oferta se da generalmente por inversionistas alemanes que demandan dlares para comprar activos valorados en dlares. De todas maneras la Oferta de Dms puede provenir de inversionistas americanos que deciden cambiar moneda DMS a cambio de dlares, a diferentes tasas de cambio que puedan prevalecer. LA demanda se da en general para inversionistas estadounidenses quienes proveen dlares para comprar activos valorados en DMs. Claro que la demanda tambin puede provenir de inversionistas alemanes quienes deciden convertir dlares previamente adquiridos. Que implica que eDM aumenta y RoRDM disminuye. Esto significa que inversionistas alemanes pueden proveer DMs a un DM ms alto y que inversionistas estadounidenses demandaran menos DM con valores ms altos. La interseccin de oferta y demanda especifica la tasa de cambio de equilibrio, eDM y la cantidad de DMs, Qdm intercambiados en el mercado. El efecto de los cambios en las tasas de inters estadounidenses sobre la tasa de cambio spot Suponga que el Forex se encuentra en equilibrio SDMDDM al tipo de cambio eDM. Ahora permita que la tasa de inters i crezca. El aumento en las tasas de inters hace que aumente la tasa de retorno en Activos de Estados Unidos ROR, el cual a la tasa original de cambio causa que la tasa de retorno en activos estadounidenses exceda la tasa de retorno de activos alemanes ROR gt RORDM. Esto eleva la oferta de DM en el mercado forex, mientras que los inversionistas alemanes buscan un promedio ms alto de retorno en activos estadounidenses. Tambin disminuir la demanda de DMs alemanes de parte de inversionistas alemanes quienes deciden invertir en casa y no en el extranjero. Por lo tanto en trminos del grfico, DDM se traslada hacia la derecha mientras que SDM se traslada hacia la izquierda. La tasa de equilibrio de cambio crece a e2DM. Esto significa que el aumento en las tasas de inters alemanes produzca una apreciacin del DM y una depreciacin del dlar. Mientras que la tasa de cambio se eleve RORDM cae desde RORDM continua cayendo hasta que la condicin de paridad de inters RORRORDM se sostenga nuevamente. El efecto de los cambios en la tasa esperada de intercambio sobre la tasa de cambio spot Suponga que el mercado Forex se encuentra inicialmente en equilibrio, SDMDDM, a la tasa de cambio e1DM. Ahora suponga que los inversionistas de repente elevan su tasa futura de cambio a e2DM. Esto significa que los inversionistas haban esperado que el DM se aprecie, ellos ahora esperan que se deprecie menos. De la misma manera con inversionistas que esperaban que el dlar se deprecie, ahora esperan que se deprecie ms. Tambin si es que esperaban que el DM se depreciara, ahora esperan que se deprecie menos. De igual forma, si ellos esperaban que el dlar se aprecie, ahora esperan que se aprecie menos. Este cambio puede ocurrir porque nueva informacin aparece. Por ejemplo, el Banco Central Alemn puede liberar informacin que sugiere una posibilidad de incremento, que el DM elevar su valor en el futuro. El aumento en la tasa esperada de cambio eleva la tasa de retorno en Activos Alemanes que exceden la tasa de retorno de Activos Americanos. Esto aumentar la demanda de DM en el mercado internacional de cambios mientras los inversionistas de Estados Unidos buscan el promedio de retorno ms alto en Activos Alemanes. Tambin disminuir la oferta de DMs de parte de inversionistas alemanes quienes deciden invertir en casa y no fuera del pas. Entonces en trminos del grfico, DDM se mueve a la derecha mientras que SDM se mueve hacia la izquierda. La tasa de cambio de equilibrio se incrementar a e2DM. Esto significa que el incremento en la tasa esperada de cambio e2DM, causa a DM apreciacin y a los dlares depreciacin. Este caso es de expectativas auto satisfactorias. Si los inversionistas de repente piensan que el DM se apreciar ms en el futuro, y si actan sobre esa creencia, entonces el DM comenzar a crecer en el presente, as cumpliendo con sus expectativas. Mientras la tasa de cambio sube RORDM cae hasta ka condicin de paridad de inters, RORRORDM y se mantiene. Cmo se calculan las tasas Forward FX Cuando una moneda se compra o vende con una entrega ms all de la fecha lmite de entrega, la tasa de cambio apreciable por la transaccin es diferente a la tasa de cambio acordada. Esta diferencia es cambiada en los mercados Forex en la forma de puntos Swap (o Forward) los creadores de Mercado Forex cotizan el nmero de puntos Swap que ellos recibirn pagarn cuando compren o vendan la moneda base en una fecha futura (forward) Las tasas forward pueden tambin ser obtenidas de las tasas Spot que prevalecen, y las tasas de inters en las monedas constituyentes usando la Teora de la Paridad de los tipos de inters. Esta teora no da oportunidad para Arbitraje de depsitos en diferentes monedas. En otras palabras, los inversionistas deberan ser indiferentes a la eleccin del tipo de cambio en el cual ellos mantengan sus inversiones a corto plazo. Por ejemplo, considerar a un inversionista Americano el cual puede invertir en depsitos en Dlares o en depsitos en Yenes siguiendo los pasos a continuacin detallados: Convertir los fondos en Dlares en Yenes Invertir en depsitos en Yenes Asegurar en una tasa forward para convertir sus depsitos de Yenes a Dlares Desde que estas dos clases de inversiones tienen un riesgo similar, la Teora de la paridad de los tipos de inters establece que ambas deben tener el retorno igual tambin. Usando una buena lgica podemos trabajar las tasas forward en trminos de Tasa FX spot y las de Libor en dos tipos de cambio. Tasa Forward Tasa Spot x (1itxdt) (1ibxdb) It Tasa de inters Libor en trminos de tipo de cambio Ib Tasa de inters Libor en base al tipo de cambio Dt Perodo de tiempo en base al conteo de los das usual en trminos del tipo de cambio Db Perodo de tiempo en base al conteo de los das usual en base al tipo de cambio Tipos De Cambio Premiun Y Descuento La ecuacin de la teora de la paridad de los tipos de inters implica que la tasa FX Forward es ms alta que la tasa FX Spot cuando los trminos en tipo de cambio de tasas de inters son ms altas que la base del tipo de cambio de las tasas de inters y ms bajas cuando trminos de tipo de cambio de la tasa de inters son ms bajos que las tasas de inters del tipo de cambio. Esto significa que el tipo de cambio que paga una tasa de inters ms alta se deprecia en un tiempo extra, por esto cualquier otro inters que este paga se compensa por una cada. Cuando la tasa de Forward es ms baja que la tasa Spot, la base del tipo de cambio est siendo valuada para apreciar el tiempo extra, y es llamada Intercambio con un Premio. Al mismo tiempo cuando la tasa Forward es ms alta que la tasa Spot la base del tipo de cambio est siendo valuada para depreciar el tiempo extra, y se la llama Intercambio con descuento. Bid And Offer En La Tasa De Interes Forward En la prctica es el negociador en el mercado quien se encarga de asignar el margen de Bid-Offer para cada transaccin envolviendo una cuota forward en construccin para el cliente. Si hay un mercado de FX swaps lquido en un tipo de cambio dado, los Forwards son construidos con la combinacin de un FX swap y un FX spot en una transaccin. El margen bid-offer resultante es la suma de spot bid-offer y los puntos de swaps bid-offer. Si los FX swaps no estn disponibles en un mercado de tipo de cambio, el mercado debe construir los FX forwards en base al XFX spot, un mercado de prstamos y un mercado de depsitos. Nuevamente el bid-offer resultante debe tomar en cuenta el plazo de bid-offer en cada una de estas transacciones. Si la tasa forward es calculada en base a mercados de dinero, el bid-offer es considerado ms amplio si la tasa es calculada usando FX swaps, como el spread de la Libor-Libid es alrededor de 12.5 puntos bsicos, mientras que el spread de swaps bid-offer es solamente 1 a 2 puntos bsicos. Un cliente pide a su broker un Forward de seis meses con compra directa de SAR versus Dlares. Este requerimiento efectivamente consiste en: Un prstamo de seis meses por el cual los cargos del negociador son a seis meses Dlares-Libor Conversin de Dlares a SAR, por el cual el negociador se encuentra en el lado del oferente. Un depsito de seis meses en SAR, por el cual el negociador paga seis meses EUR-Libid El margen del Forward bid-offer incluye el margen bid-offer en el mercado de cambios y de dinero. Como Obtener Ganancias De El Arbitraje De La Cobertura Del Inters Un arbitraje es una oportunidad de hacer dinero sin mucho riesgo. Cubrir los intereses es una forma de aumentar el plazo en caso de inconsistencia entre los mercados de dinero, Euro y Forex. Estos mercados normalmente se encuentran en equilibrio y cuando este equilibrio se rompe hay oportunidades para el arbitraje. El mercado de tipo de cambio Euro es vasto en mercados OTC offshore, se encuentra establecido en Londres, en el cual existen altas tasas para prstamos bancarios por lo cual se prestan entre ellos. En este mercado es posible para los traders fijarse en el costo de los prstamos y en los ingresos por prstamos de dinero en cualquier tipo de cambio. El mercado Forex es tambin un mercado OTC, en el cual los bancos compran y venden tipos de cambio en spots y fechas futuras. En este mercado es posible para un trader asegurar la tasa de cambio para otros, tanto para la distribucin de spot o forwards. La teora de la paridad de los tipos de inters la aplicamos a la relacin existente entre el mercado Euro y Forex. En resumen establece que las tasas de cambio de forwards entre varios tipos de inters deben basarse en una tasa spot y en sus respectivas tasas de inters en el mercado. Una tasa de Inters ms baja en un tipo de cambio es ms apreciada que una ms alta. En otras palabras esta teora dice que las tasas forward deben compensar la diferencia entre las tasas de inters que reciben los inversionistas. La falta de xito de la Teora de la Paridad.- La teora nos da la relacin entre el tipo de cambio Euro y Forex en el mercado. Aqu las tasas FX Forward deben compensar la relativa diferencia entre las tasas de Inters (Libor) de varios tipos de cambio. Estas relaciones son gobernadas por noticias y fuerzas del mercado, las cuales pueden manejar este aparato. Estas normas han dado una temporal falta de xito a esta teora. En esta situacin es posible para los traders tener una mayor utilidad al tener una serie de tratos simultneos en los cuales ellos: Compran un tipo de cambio con otro Aseguran las tasas de ambos lados de los mercados de tipo de cambio Euro Y aseguran la tasa a la cual la compra del tipo de cambio puede reservarse Cerrando los negocios anormalmente con altos puntos de Swaps.- Acorde a la teora, los puntos del swap deben compensar la tasa de inters por el diferencial entre las monedas constituidas. La utilidad neta es aproximadamente la diferencia entre los puntos ganados en swap y la tasa de inters diferencial pagada sobre el perodo de arbitraje. El monto de la utilidad puede ser calculado al convertir el valor de los depsitos y de los prstamos al final del perodo de arbitraje, al mismo tipo de cambio usando la tasa forward y encontrando la diferencia. Si los puntos swaps son menores a los empleados mediante el diferencial de las tasas de inters el arbitraje debera, Pagar puntos swaps por la duracin del arbitraje Pedir prestado moneda con bajas tasas de inters Prestar moneda con altas tasas de inters La utilidad neta es la diferencia entre depsitos y prstamos al final del perodo de arbitraje. Efecto del Costo de ejecucin del arbitraje.- Los requerimientos en la cobertura del arbitraje para realizar transacciones separadas: FX swap, mercado de dinero de prstamos y mercado de dinero de depsitos. Cada una de estas transacciones crea un plazo costoso para los spreads bid-offer. Los FX swaps pueden tener un costo que oscila entre 0.02 a 0.1 y el spread entre prstamos y depsitos est alrededor de 0.125 ms aun mantener la posicin, y evitar los riesgos, puede aumentar los costos. El costo total de implementar el arbitraje cuesta entre 0.1 y 0.3. Un trader puede explotar este arbitraje si la diferencia entre las tasas de FX swaps e inters son mayores a su valor. En la mayora de las ocasiones la diferencia entre los mercados es pequea y creciente. En este caso solo los expertos negociadores del mercado y profesionales pueden explotar y colocar estas oportunidades. Macroeconoma, Dornbusch, Sexta Edicin Interest Rate Parity, newrisk. ifci. ch Arbitrage, activebookseWorkshopsForeignExchange Byron Aldaz Esteban Valencia Maria Laura Roche Universidad internacional sek Ingenieria financiera Quinto antildeo